QFII/RQFII跨境資金管理進一步優化，合格境外投資者數量超830家——
境外機構投資中國市場更便利

進一步簡化業務登記手續、減少經營主體開展不同類型投資所需開立賬戶數量、改進匯出入幣種管理原則……7月26日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發佈公告，修訂《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》（以下簡稱《規定》），推出多項便利措施。專家分析，今年以來，一系列政策措施加快出臺落地，資本項目開放質量持續提升，為吸引更多外資金融機構和長期資本來華展業興業營造了良好環境，境外機構投資中國市場越來越便利。

新規推出4方面優化舉措

新增36家——根據中國證監會網站數據，今年上半年，36家機構獲批合格境外投資者資質。截至6月底，合格境外投資者數量達到839家。

合格境外投資者，包括合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII），是經證監會批准、使用來自境外的資金、以自身名義在境內開展證券期貨投資的境外投資者，QFII、RQFII制度分別於2002年、2011年開始實施。

經過20多年發展，合格境外投資者數量不斷增加，相關便利措施持續推出。2012年4月，證監會、人民銀行與國家外匯局決定新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元。2019年9月，取消QFII/RQFII投資額度限制，RQFII試點國家和地區限制也一併取消。2020年5月，《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》發佈，明確並簡化相關資金管理要求。

此次兩部門新修訂的《規定》是對2020年版本的進一步完善，推出4方面優化舉措。其中在簡化資金登記手續方面，《規定》明確合格投資者在取得中國證監會經營證券期貨業務許可證後，應向主報告人（託管人）提供相關材料，並通過主報告人在國家外匯局數字外管平臺銀行版資本項目相關模塊辦理業務登記，不再需要線下向國家外匯局申請辦理業務登記。

“我們還進一步優化賬戶管理，合併用於證券交易或衍生品交易的人民幣專用存款賬戶，減少經營主體開展不同類型投資所需開立賬戶數量。”國家外匯局有關負責人介紹，完善匯兌管理，改進匯出入幣種管理原則，統一QFII/RQFII與銀行間債券市場直接入市（CIBM）的外匯風險管理模式。

川財證券首席經濟學家陳靂認為，相關舉措降低了境外投資者參與中國市場的成本負擔，有助於構建簡明統一的證券投資在岸開放渠道資金管理規則，提升QFII/RQFII投資中國資本市場的便利化水平，進一步提高資本項目開放的質量，吸引更多境外機構投資者進入中國市場。

隨著制度規則不斷完善，越來越多境外機構積極申請QFII/RQFII資質，更多投資者從中受益。“近年來，境外投資者對佈局境內資本市場的意願穩中有升，特別是希望投資更大範圍的標的。”香港致富證券合格境外機構投資者業務負責人李波表示，“此前，我們的客戶只能通過滬港通、深港通等方式進行投資。如今取得QFII資格，將能更加便利地為海外客戶投資相關標的提供更豐富的服務。”

支持投向境內科創等領域

便利境外機構投資中國市場，更多舉措還在加快落地。

7月10日，湖南首個合格境外有限合夥人（QFLP）試點項目簽約儀式在湖南長沙經開區舉行。該項目將引入不低於10億元資金，投向新能源、新材料、節能科技、生物醫藥和半導體材料等高新技術産業。

“這筆資金的投資方向與長沙經開區未來産業發展方向高度一致，首期資金1億元已到位。”長沙經開區管委會有關負責人説，以此為契機，長沙經開區將進一步引入國際資本和科創項目，推動産業升級。

QFLP是境外投資者開展境內股權投資的重要方式之一，自上海率先試點以來，各地近年加快推進。植德律師事務所合夥人鄒野表示，QFLP允許境外資金結匯後投資于境內的私募股權基金，間接進行未上市企業股權投資；資金還可以做定向增發等一級半市場的投資，以此滿足境外資金更多層次、更多領域的投資需求。

從投資方向看，各地在積極推進QFLP試點過程中，越來越注重鼓勵外資投向各類先導産業。

在廣州，首只落地的QFLP試點沃博聯廣藥基金不久前正式成立，該基金首期募資主要投向支持廣州尤其是南沙區健康産業發展，包括康復護理、大健康産品及服務、生物醫藥、醫療器械等。

數據顯示，截至目前，南沙區已累計有10家基金管理企業獲批QFLP試點，QFLP基金實際利用外資規模達3.86億元。南沙開發區金融局副局長朱錦介紹，試點以來，南沙先後落地廣東省最大規模QFLP基金、首只QFLP基金利用外資案例等，進一步暢通私募基金跨境投資渠道。接下來將進一步依託已獲批的金融創新試點，強化業務指導與服務協調，建立常態化聯絡機制，為粵港澳大灣區跨境資本雙向流動和金融市場互聯互通擴展新渠道、注入新活力，促進企業創新發展。

有關分析認為，隨著中國持續推進高質量發展和高水平開放，科創、高新技術等領域受到越來越多外資關注，境外機構投資者對相關方面的投資需求在增加，同時希望在境內開展業務時預期更穩定、投資渠道更多、退出通道更通暢、享受稅收優惠更便利。在此背景下，一系列針對性舉措相繼推出。

今年4月，商務部、國家外匯局等10部門聯合發佈《關於進一步支持境外機構投資境內科技型企業的若干政策措施》（以下簡稱《若干措施》），明確持續完善直接投資項下外匯管理，便利境外機構更好開展境內股權投資，支持境外機構通過QFLP方式投資境內科技型企業。商務部有關部門負責人表示，《若干措施》既涉及境外機構“募投管退”各業務環節，也包括支持供需對接、暢通投資退出、便利享受優惠等政府管理服務。將抓好政策措施落實落地，更好吸引境外機構加大在華投資，支持境內科技型企業融資發展。

不斷推進債券市場對外開放

對於境外投資者而言，人民幣債券是一個重要投資方向。

國家外匯管理局7月19日公佈的數據顯示，今年上半年，外資配置人民幣債券規模較高，上半年外資凈增持境內債券接近800億美元，為歷史同期次高值。另據統計，截至5月末，已有70多個國家和地區超過1100家機構進入中國銀行間債券市場，外資在中國債券市場的持債總規模達4.3萬億元，近5年年均增速近20%。

外資為何看好中國債券市場？

投資回報穩是不少境外機構看重的一個重要因素。在債券市場投資中，回報波動率低往往意味著投資回報更加穩定。據相關機構測算，近幾年，人民幣債券投資回報波動率在全球總體處於低位，人民幣國債指數月度回報年化波動率明顯低於美債的波動率水平。這顯示出人民幣債券價格是穩定的，投資回報也是穩的。

分散化投資價值是另一個關鍵。市場分析認為，人民幣債券具有較高的分散化投資價值，避險功能正在不斷增強，人民幣債券收益與G7國家、其他新興經濟體的債券收益率相關性較低。據測算，2024年中美10年期國債的收益率相關性僅為0.05。

外資熱情高，中國債券市場各項制度安排也在不斷優化，便利境外機構投資者投資中國債券市場。

作為境外投資者配置境內債券的主要渠道，內地與香港債券市場互聯互通合作機制（簡稱“債券通”）近年不斷發展完善，優化“債券通”北向合作（簡稱“北向通”）結算失敗報備流程、新增在華外資機構作為“北向通”做市商等一系列措施相繼推出。2023年，國際投資者投資內地債券交易總量的2/3通過“債券通”進行。參與“債券通”的境外機構從2017年的178家增至目前的超800家。

今年初，在中國人民銀行和香港金融管理局的共同推動下，香港金融管理局宣佈將“北向通”項下的人民幣國債、政策性金融債券納入人民幣流動資金安排合資格抵押品名單。

“這是首次在離岸市場確立境內債券的擔保品功能，有利於促進和提升境外機構持債意願，進一步增強中國債券市場的吸引力。”渣打香港金融市場部主管曾繼志説，這項新舉措能讓海外機構將“債券通”持有的優質債券作為香港公開市場操作的抵押品，增加“債券通”債券的使用場景，讓債券持有人可以靈活運用債券工具作投資用途的同時，發揮流動性管理的功用。

在7月9日舉辦的“債券通週年論壇”上，債券通有限公司董事長張漪表示，互聯互通機制在多重約束條件下開創性地推動了金融市場發展，用亮眼數據經受了市場的檢驗、得到了機構投資者的歡迎和認可。

包括“債券通”在內，今年以來，外資承銷機構擴容，推動債券發行渠道拓寬；進一步開放境外投資者參與境內債券回購業務，支持所有已進入銀行間債券市場的境外機構參與債券回購……隨著中國不斷推進銀行間和交易所債券市場對外開放，外資來華持債規模和投資活躍度持續提升。