瑞士概况 2023

瑞士的政治和金融格局因最近的动荡而略有扰乱。最引人注目的事件是瑞银收购瑞士信贷，人们对前者破产的担忧日益加剧。对能源短缺的担忧正在减少，但仍然是一个需要考虑的关键因素。相反，考虑到近期冲突和仍在上升的利率带来的不确定性，尤其是在 2023 年上半年，对全球经济形势的保留意见仍然很高。尽管如此，瑞士留住和吸引在全球经济中占据重要地位的私营和上市公司的能力一直坚定不移。该国的银行业继续受到高度重视，瑞银是其中心。在食品、饮料和农业领域，雀巢仍然是最著名的实体。化学和制药行业也得到了罗氏、诺华和山德士等旗舰实体的高度认可。在工程、专用机械和高科技领域，备受赞誉的 ABB、迅达、乔治费休和 OC Oerlikon 铺平了道路。最后，该国还是一些领先的物流和航运公司的所在地，也是贸易公司的中心。此外，瑞士可以在多个商业领域依靠其蓬勃发展的中小型市场。事实上，瑞士仍然是世界领先的经济体之一，主要利用其政治稳定、现代公共基础设施、高技能劳动力、低公司税率、稳定的资本市场和高效的法律制度。

市场动态 

并购 

2023 年上半年并购活动有所下降，尤其是在大型交易方面。2023 年上半年，共记录了 216 笔交易，而 2022 年同期为 362 笔。然而，交易量始终高于十年平均水平。尽管如此，瑞士公司对外国资产的收购在 2023 年创下历史新高。与去年类似，2023 年上半年科技、媒体和电信行业的交易活动水平最高，占所有交易的四分之一以上，其次是生命科学和工业行业。

交易融资 

2023 年上半年，利率持续上升。这对私募股权行业产生了很大影响，因为出现了使用大量杠杆为交易融资的趋势。尽管如此，在 2023 年第三季度，企业似乎更好地掌握了利率轨迹的演变，这反过来又有助于对企业进行更准确的估值。这种氛围使证券化变得更加重要，因为它可以根据作为抵押品的资产的质量来降低融资成本。

资本市场 

2023 年上半年，瑞士资本市场活动显示交易额明显下降（约 21%）。上半年最引人注目的交易是 Sandoz 的分拆。随着五只中国全球存托凭证 （GDR） 的新上市，瑞士和中国市场之间的关系不断密切，产生了约 12 亿美元的总收益。最后，卢加诺市在 SIX 数字交易所 （SDX） 上发行了有史以来第一只市政数字债券，这是受监管金融市场基础设施的首创。

最近讨论的主要政治和法律话题

瑞银收购瑞士信贷 

作为今年最引人注目的事件，这项交易的标志是颁布了一项特别条例，该条例规定了针对潜在损失的具体保证（此后由瑞银自愿终止）和《合并法》修正案，授权各实体的董事会批准合并，而无需事先寻求股东的授权。考虑到与之相关的众多正在进行的程序，这项交易在可预见的未来仍将是一个反复出现的话题。特别是，由于瑞士信贷 AT1 债券的 155 亿瑞士法郎冲销，这不出所料地导致相关债券持有人向联邦行政法院提起了至少 230 起上诉。

民事诉讼法改革 

2023 年 9 月 6 日，联邦委员会宣布《民事诉讼法》改革将于 2025 年 1 月 1 日生效。新的《民事诉讼法》受到了商界的好评。

一个值得注意的修正案是新颁布的公司有权拒绝配合与其内部法务部门活动有关的民事诉讼。这将进一步消除瑞士公司与外国公司相比面临的剩余差异，外国公司被允许援引其内部法律顾问的律师-客户特权。然而，这种可能性将仅限于法律部门由有律师执照的人领导的公司（在瑞士或国外）以及“典型”律师的专业活动范围。

提高经济受益人识别的透明度

遵循欧洲层面的最新发展和反洗钱金融行动特别工作组的指导方针，联邦委员会正在寻求进一步加强有关最终受益所有人的披露要求。一项法律草案已提交咨询，联邦委员会已经宣布打算在 2024 年向议会提交该草案。基石是提议建立一个中央的国家登记册，其唯一目的是确定经济受益人。法律框架中将纳入额外的披露要求，以确保该中央登记册将与公司受益人的变更保持同步。该集中登记册将仅向州当局提供，因此不会向公众提供。因此，作为瑞士公共披露标准的基石，目前有效的对公众的有限披露义务应保持不变。

自动决策的监管 

2023 年 9 月 1 日，新的数据保护法及其条例生效。这项数据保护法规的改革为国家提供了一个机会，以监管主要由金融参与者使用的不断增长的自动化决策功能。这种形式的决策在银行业越来越普遍，尤其是在贷款和信贷系统以及反洗钱调查程序方面。

遵循欧盟的做法，瑞士现在规定了一套特定的法规，旨在确保自然人在自动决策的情况下处理其个人数据的权利。与欧盟法规相反，瑞士法规允许在没有任何人工干预的情况下做出此类决定，但须遵守信息权和/或在做出否定决定时要求对结果提供第二个人意见的权利。

《数据保护法》确实比欧盟的对应法案更进一步。如果根据合同关系做出决定，并且该决定导致了积极的结果，或者在做出此类决定之前获得了自然人的明确同意，则受《数据保护法》约束的公司可以免除任何义务，即提供有关做出此类自动决策的信息。

收紧破产规则 

在过去的几年里，联邦委员会和瑞士立法者一直在起草破产条例的修正案。一项（几乎）完成的行动，因为对几项法规的最终修订已经送交咨询，预计将于 2024 年 1 月生效。

修正案旨在使债务人更难滥用瑞士破产程序，特别是为了逃避他们的义务，将部分损失转嫁给社会保障系统，并以新的公司名称迅速恢复他们的业务。

最显着的变化与联邦法院长期存在的判例法的编纂有关，根据该判例法，出售超额负债的空壳公司将被视为无效。因此，商业登记处将负责监督和报告任何可疑的转账，同时鼓励刑事当局下令禁止在滥用破产法规导致刑事诉讼的情况下进行专业活动。

最后，公司广泛使用的选择退出机制，即放弃审计公司账目的义务的可能性，将只允许在未来的财政年度使用，而不再追溯到过去的财政年度。

绿色、社会和可持续债券的市政框架

为进入绿色、社会和/或可持续债券市场铺平道路，一些瑞士城市已经颁布了框架，以阐明其立场和未来债券发行的目标。走在前列的是苏黎世市（2023 年 6 月）和日内瓦市（2023 年 9 月）已经发布了他们的债券发行框架。其目的是发行绿色债券，以便为旨在过渡到更绿色、更可持续的地方经济的项目提供资金和加速。因此，收益将首先投资于城市基础设施、建筑物和物业的转型，然后将扩展到更广泛的项目。