我国证券市场以1990年12月19日上海证券交易所正式成立作为发展的起点，迄今为止，仅仅发展了不到30个年头。由于发展时间短暂，因而历史地决定了市场经济体制的不规范、不完善、更不成熟。这与国外已有上百年发展历史的成熟证券市场相差甚远，最主要是我国证券市场尚未形成一个规范的投资市场。多年来表现为波动幅度大、投机性强、泡沫现象严重的高风险特征，所以只能称之为投机市场。因而很多投资者并不认可这样的市场，也不会在这样的市场去挖掘投资机会。但实际上波动幅度大、投机性强换个角度看恰好说明证券市场周期性明显，这个周期性与国外成熟证券市场相比只是表现得更短一些而已，通常表现为几个月到两三年这样的周期，而不像国外通常表现为三五年以上。我国的证券市场表现出短而明显的周期性，无疑也是给我们提供了绝好的交易机会，因而本文将从市场的运动规律入手，论述市场运动规律的客观必然性，从而把握其中的机会，让我们的投资获得丰厚的回报。

（一）研究背景及意义

作为金融产品的证券，具有资源优化配置与融资两大功能。我国建立和发展证券市场可以减轻本国银行的资金、财政负担。采用证券融资方式，直接为企业开拓了向社会融资的新渠道，改革了企业依靠银行、而银行又依靠财政的格局。据统计到2016年年底，在我国沪深两家交易所上市的公司已超过3000家，随着今日（12月9日）沪深两大交易所新增的如通股份、高争民爆、易明医药3家新股首发上市，截止当天A股市场股票总数量首次突破3000支，总计3002支，其中深圳市场占1843家，上海市场占1159家，年产值逼近30万亿元，总市值逾52万亿元，成为又一里程碑事件。越来越多的公司上市，给广大投资者提供了越来越多的选择，众多的选择又吸引了更多的投资者，而市场的周期性运动，正是所有投资者共同合力的结果。从2006年到2016年，上证指数从1100点左右运动到高点6124.04和次高点5178.19，这10年期间上证指数经历了翻天覆地的变化，证券市场中的众多投资者也开始在对股票的狂热追求中逐渐冷静下来，反省自己的投资方法并重新审视证券市场。当然更多的场外观望的旁观者更是望而生畏，而笔者认为，在证券市场中，一次次波动幅度比较大的运动，都是一次次可观的投资机会，而且波动幅度越大，越能提供好的交易机会。

（二）文献综述

在我国证券市场，周期性相当显著，国内外学者关于股票市场投机性行为有大量研究，因为在研究投机性和周期性问题上有很多共同的研究点，所以在研究我国证券市场的周期性时完全可以借鉴现有文献对股票市场投机性的研究，主要集中在证券市场的波动性、行业周期与时间周期等方面。

1.传统视觉

一、2004年3月，耶鲁大学经济学教授罗伯特•席勒（Robert J.Shiller）在接受《21世纪经济报道》采访时提到：中国股市波动幅度大、频发波动，充满着投机的非理性兴奋。中国股市发展了10多年，主要还是充满着投机和非理性，这样评价目前的中国股市应该算是比较客观和贴切。

二、王悦然曾在他的文章《我国机构投资者行为与证券市场稳定性之间的关系研究》中指出，资本市场随着我国经济的快速增长而迅速发展壮大，尤其是机构投资者和私募团队得到了大力发展，很大程度上已经取代了个人投资者成为证券市场的主体力量。然而由于我国的证券市场发展时间较短，机构投资者的发展时间也不长，这种现状与西方发达国家，比如美国、英国等还存在着很明显的差距，他们的策略尚不成熟，交易时表现出明显的投机性，他们的交易行为经常加剧了市场波动，影响了市场的稳定性。

三、在加剧波动方面的成果:Frootetal.(1992), Stein(1992)和Naik(1996)等人认为，由于个人投资者与机构投资者相比，在股票数量和资金量方面都处于劣势，此外机构投资者本身也具有较高的同质性，他们可以获得同样的市场信息，或者使用相似的策略和经济模型，从而自然地导致他们在交易行为中表现出相同的行为，发生羊群效应，可能在相同时间内同向操作相同的股票，造成流动性缺失，最后致使市场短时间内出现不连续的剧烈波动。

四、Nofsinger和Sias (1999)他们认为在的正反馈效应方面，机构投资者比个人投资者效应更明显，这也导致股票的波动更大。Summers，Delong, Brandford等人研究同样表明，机构投资者明显的正反馈策略，会导致他们追求表现良好的股票，舍弃表现不好的股票，自然而然更深层次的造成追涨杀跌，使股票的价格更加偏离其自身价值，加剧市场波动，不利于市场稳定。

2.创新视觉

笔者除了认同各位学者的传统视觉观点之外，更认同海龟交易法则中海龟们的观点，里奇和比尔承认在证券市场中，投机行为不会消失，否则市场就会失去活力，他们要求海龟们在市场刚刚从水平趋势转向向上趋势的时候买入，在向下趋势即将开始的时候卖空，趋势结束之后就立刻退出——所谓的趋势结束，就是指市场再次由向上或向下趋势变成了水平趋势。

3.现有文献评论：

从以上的文献综述可以看出，不管是国内还是国外的学者都对股票周期性的问题进行了大量的研究，并对我国证券市场达成一致的共识——我国证券市场波动幅度大、投机性明显、（泡沫现象明显）股价虚高等。在笔者看来，这些特点换句话说，实际上就是周期性明显，我们应该跟里奇和比尔一样，承认我国市场存在这些特点的客观必然性，采取的应对措施就是顺应这些特点，而制定相应的交易计划。

二、我国证券市场周期性明显的主要表现

（一）有序波动

证券市场既不是传统经典理论认为的完全可认识，也不是随机理论认为的全部不可以认识。股价波动存在随机性与非随机性双重特征，也就是说，股价波动有时有规律，而有时又没有规律。这种非随机性与随机性相伴随于股价波动的整个过程中，不可彼此割裂。不过可能在特定时间内，它们只有一方占据主导地位，于是便形成了股价的可预测性。

（二）波动幅度大

以最近十年的上证指数为例，从2006年1月最低点1161.91点到2007年10月最高点6124.04点，上涨427.07%；紧接着从同年11月从顶峰下泻到2008年10月低谷1664.93点，下跌72.82%，净值仅剩峰值时的3成左右。从2014年3月低点1974.38点到2015年6月高点5178.19点，上涨162.27%；紧接着同年当月从顶峰下泻到2016年2月低点2638.96点，下跌49.04%。接近腰斩。就这两次最典型的完整周期来看，这10年期间上证指数经历了翻天覆地的变化，波动幅度令人望而惊叹。

（三）时间周期性

由于上文我们提到，我国证券市场价格波动的时间周期要比外国证券市场短，因此我们不妨以周数作为统计周期，因为市场指数运动轨迹神似正弦余弦函数图像，为方便统计，我们不妨将整个上涨半周期加上整个下跌半周期作为一个完整的周期，经过统计，我们发现市场单边上涨或者单边下跌周期都是持续4-8周左右，这就告诉我们，市场的运动遵循一定的时间周期性，而且这个周期性很明显很清晰，可以被我们投资者所识别和使用。

三、我国证券市场周期性明显的主要原因

（一）投资者预期

随着我国证券市场的不断发展，越来越多的投资者通过直接或间接的途径参与到证券交易活动，数以亿计的证券市场参与者在充分分析当前信息的条件下，对一定时期内证券价格作出判断。当一定时期内绝大多数的投资者预期一致时，市场就会沿着单方面上涨或者下跌的方向运动，当市场运动方向又与投资者预期方向一致时，投资者继续追加投入，这就造成市场沿着投资者预期的方向加速运动，这就是为什么我们常常可以看到市场快速拉升或者加速下跌是主要原因。

（二）羊群效应

关于波动幅度(振幅）大的研究就是为了回答:资产的市场价格能不能用资产的价值来判断？怎样才能合理解释资产价格偏离价值的现象？对此，行为金融学的建立和发展就显得至关重要，越来越多的学者认同：投资者的行为和心理——比较典型的就是羊群行为，恰好可以高度解释资产价格方面的变化。另有心理学研究表明：在社会压力诱导下，个体的决策非常容易受到他人的影响并做出自己觉得并不正确的决策。在模糊并且不确定的环境中，人们往往表现出例如羊群行为和社会比较等群体行为。社会比较理论认为，不存在客观标准的时候，个体往往会参考其他人的决策，然后进行取舍。而实际上金融市场的基本特征就是不确定性、模糊性和缺乏客观标准。国外学者Shiller(1984)认为由于缺少一种能够被广大投资者接受的理论来解释股票价值，同时也没有一种可靠的办法去预测被改变策略后的投资结果。Topol(1991)研究指出:个体投资者因为对证券市场缺乏清晰客观的认识，完全要依赖于社会过程做出不合理的决策，因而交易股票的时候往往是根据他最熟悉的投资者的价格平均来报价，从而他认为股票的价格运动是根据社会来传递的。

定义：所谓羊群行为是指当投资者在某段时间段内同向买卖相似或相同股票的一种模仿行为。它往往是一种自发形成的并表现出非理性的特征，从而导致了行动和意见的相互传染。

值得一提的是对于羊群行为，个人投资者必须知晓其他人的行为并受其影响，它是一种模仿行为。表现上，投资者在不了解他人的投资决策时做出了自己的投资决策，然后当他发现自己的决策跟别人不相同时，那么他会采取跟别人一样的决策。当代金融学理论认为，投资者所拥有的消息决定了他的决策是否理性，而最近的研究表明：投资者的决策也反映出他们的群体行为和心理。这种行为或心理一方面弱化市场和信息之间的联系，另一方面又影响了股票价格(Stein and Scharf stein, 1990).其实羊群行为在早期的经济理论中已有论述，Keynes (1936)认为长期投资者为什么不愿根据自己拥有的信息与观点进行投资，其根本原因就是怕被误认为是不符合常规和轻率的，正如他早期所指出的:“不符合常规的成功并不比常规的失败对名声更好”。Keynes觉得职业投资者就正如选美比赛的评委，每一评委都根据其他评委的标准来选择，而不是根据自己所认为的最美标准评判。在金融市场，只要个人投资者在特定时间段内同向交易相同的股票时，就出现了羊群行为。羊群行为是一种模仿行为，通常是自发形成的并表现出非理性的特征，它致使了投资者的意见和行动的传染(contagion) (Huang,Christie,1995).在存在羊群行为的条件下，投机泡沫就可以理解为交易者之间的行为和心理相互传染，投机泡沫使得现时的股票价格偏离资产价值。当投资回报率越高，投资者跟风意愿就越强，这在很大程度上解释了价格出现超常波动的原因。由于投资者跟风并不是个人对所获得的信息做出反应，所以这种现象就放大了价格的震荡幅度(White, 1990)。

（三）长期不分红

我国设立资本市场的主要目的，原本是为了确立借助市场机制而合理分配社会资源的机制;实行股份制可以用股份制来促使国有企业改造，使之成为符合市场经济必备的微观基础。然而在实践中，投资者认为股份制是给国企融资和解困的金融工具，实际上这是给资本市场和股份制的错误定位。他们认为国有企业尤其是上市公司，借助国家所提供的庇护或者说“隐性担保”存活了下来，这样一来，上市公司经营效益不济或很差甚至亏损，股份分红很少或者长期不分红，股民们就不太可能指望从股份分红中获得收益。只好从买卖股票获得差价收益。最终导致投资者不畏风险的投机心态和投机行为昌盛起来，加剧了资本市场的波动。

（四）无风险意识

我们知道，按是否可以被分散这个原则，证券交易风险可以分为非系统性风险和系统性风险。非系统风险是指可以通过多样化的投资组合来有效消除的个别证券所特有的风险。其形成的原因，通常是因为公司自身的经营、管理不当或者特定行业的产品市场因素造成。对于系统性风险，它不能通过投资者购买多种特征的股票来有效分散，比如市场风险、利率风险、政策风险和购买力风险等，它们会给所有的证券带来明显损失的可能性。

据调查，绝大多数个人投资者都没有规范化的风险管理制度，他们有很浓重的“散户思维”，就是看不见风险，或者视而不见，或者没有及时纠错，自始至终都是重仓频繁进出，殊不知无风险意识就是最大的风险，这将导致这些投资者始终是市场里的贡献者，作为市场一份子，加剧运动性，在该上涨的时候加大上涨动能，下跌的时候加大下跌动能。殊不知在这个市场上，并不是比谁赚的多，而是比谁活的长，如果活的长，就很自然赚的多……

以上几个主要原因是造成并加剧市场运动的客观原因，说明了市场运动规律的客观必然性，明显的上涨和下跌交替又形成了明显的运动周期，作为理性交易参与者，我们就应该懂得如何在这样周期性明显的市场中发现并抓住获利机会，为我们的投资创造可观的回报。 

四、应对我国证券市场周期性明显的特点的交易策略

首先，通过上文我们已经大致了解到市场的运动，是由于投资者预期和羊群效应等多种原因共同作用的结果，正是由于市场周期性明显的特点，我们才有机会在市场上涨的半周期中通过交易获得投资回报。那么市场是处于上涨周期、横盘调整还是下跌周期呢，是否可以被预判？答案当然是肯定的。本文就是基于市场运动的特点，通过从选股、择时及风险管理多方面入手，制定比较完善的适合周期性明显的交易策略。

（一）投资标的的选择

在东方财富客户端，东方财富统计的板块数据将近三百多个，包括工业4.0、化工行业、化纤行业、有色金属、酿酒行业、银行、房地产、钢铁行业、煤炭采选等。在为数众多的行业当中，是否每个行业板块在同一时期内运动的速度和幅度都差不多呢？事实上根据本文对近十年的数据统计结果发现，不管在任何时期，总有些板块是表现非常活跃，而有些板块表现却不愠不火。例如酿酒板块从2006年1月1272.51点上涨到2015年6月26566.40点，上涨1987.72%；同期化工行业从1022.66点上涨到19221.85点，上涨1779.59%；银行从769.42点上涨到3581.67，上涨365.50%；钢铁行业从1672.98点上涨到11203.43点，后来有个次高点9155.23点，最高上涨569.67%；煤炭采选从1197.56点上涨到10090.41点，上涨742.58%。观察同一时期内，以10年为周期，足够排除偶然性，我们可以发现，它们的涨幅差距居然可以达到十几倍，这个差距可绝不能低估的，而且必须作为我们选择投资标的的依据。 

从数据，我们可以看到：在同一大盘环境下，同一时期内每个行业板块在运动的速度和幅度相差非常之大。之所以出现这么大的收益差距，研究表明最主要的原因便是投资者对这些行业的认可程度，投资者对一个板块的认可程度越高，投资这个板块的意愿就会越强，投资额也相应的增多，众多的投资者都蜂拥的投入到一个板块，比如说酿酒行业。相反，投资者对一些板块认可程度较低，自然也会在该板块少投资或者不投资，比如煤炭采选。

对于选择投资标的的逻辑，笔者有个颇为形象的比喻。就比如一个求职者，在全国各地他都可以无限制的去求职，可以去北上广深求职，也可以去云南、贵州或者新疆、西藏等地区。毫无疑问，一个求职者在全国各地都可能找到工作，但是这份工作是否适合他，或者说得到的待遇水平是否一样。这个问题客观的说，求职者到北上广深等发达地区去求职，相应的说自己选择的机会会多很多，待遇水平也会是高出不少。从中国统计年鉴查阅数据得知，2016年北上广深夏季平均薪酬为9240元、8962元、7409元、8315元，而贵阳6437元、昆明6230元。数据表明，对于求职者，北上广深在待遇水平乃是遥遥领先。同样的，在证券市场中，众多的投资者面对数量超过3000家上市公司，同样是无从下手，不知道怎么去选择一支或者一些投资标的。因而常常去选择一些他们自己熟悉的股票，比如当地的股票，或者传统蓝筹股。但实际上投资者熟悉的股票往往不是最好的，就比如笔者曾经接触一支在深市上市的四川公司，本着自己对这支股票比较熟悉，了解的信息比较多。但实际投资收益却不容乐观，时刻处于亏损边缘。直至多次吃亏之后，笔者悟到了前文提到的这个道理，选择投资标的不能单纯选择自己熟悉的股票，而是去选择广大投资者都认可的板块，然后再从这些板块里面选择基本面、技术面尚可的股票，就像求职者先把自己的求职地点确定在北上广深，然后再在北上广深等地去选择适合自己的工作，这样薪酬待遇肯定要比贵州、云南等地要高出很多。

很多投资者经常做自己熟悉股票的另一个原因，据统计信息显示，却是因为很难在3000多支股票中，精准而快速的选出来。考虑到从头至尾从3000多标的里面选择合适自己的投资标的费时费力，而且还不一定得到满意的结果，自然的绝大多数投资者就放弃了这种工作方式。假如投资者在遇到这样的难题找到了合适的解决办法自然是最好的。笔者在这里也推崇一下自己的选择标的的逻辑：那就是先判断大环境好不好，也就是判断大盘是否处于上升周期的初期，如果是，再选择合适的板块，选择宏观经济政策、舆论导向有利于那一个板块。比如工业4.0、3D打印等板块。这些都是既有上升动力，也是市场热点。投资在这些板块通常都能获得比较不错的投资收益。在选出特定板块之后，继续在特定板块里面选择基本面、技术面、消息面都尚可的投资标的，择机买入。

笔者之所以建议用这样的方法去选择投资标的，原因是这样的：一方面，通过先筛选出目标板块，实际上就是在300多个板块里面选择领先的板块（在收益机会和概率上都领先的板块），投资者的工作量直接从处理3000多个信息变成了处理300多个信息，工作量直接减小10多倍，而且这样的方法不光是提高了效率，更是提高了准确率。就像求职者到北上广深应聘一样，假设求职者拿到的是平均薪酬，那肯定也可以跟落后地区的求职者拿到最高薪酬相持横，所以投资也是同样的道理，假设投资者运气成分一般，投资在特定的板块，收获的回报刚好是该板块的平均回报，那该投资者收获的回报，也肯定比投资在其他落后板块的投资收益多很多，正如前文提到的酿酒板块与银行板块的差距，假设投资者在酿酒板块获得收益平均值，10年期收益为993.86%，这个数值仍然要比银行收益峰值365.50%高出628.36%，可见选择优秀的行业对于投资者获得丰厚回报是何等重要。

（二）择时

定义：择时就是指投资者试图对资本市场的波动加以利用并实现超额收益，超越市场的一种方法。

在选择了特定板块的投资标的之后，投资者主要面临的问题就是在什么位置买入和卖出。首先要解决这个问题，就要知道投资标的价格现在是处于什么价位，是相对低价还是相对高价。在资本市场中，普通投资者通常只能依靠低吸高抛的方式来获取差价收益，因为在证券市场，做空办法大概只有两种，卖出自己持有的股票和融券。对于融券业务，很多有实力的证券公司即使提供融券业务，但是符合融券条件的投资者，他们几乎也融不到股票，因此通过融券做空对于投资者不太成立；那么就只有通过卖出持有的证券来做空了，而实际上卖出持有的份额做空要么是止损，要么是止赢，这两种情况皆不会在卖出之后产生丝毫收益，所以说证券市场就只能通过做多赚钱了，也就是说只有靠低吸高抛才能赚钱。

对于技术分析，我们不仅要看K线，也要看技术指标。那么当我们面对一只股票的K线图，你又怎样分别出当前价格是高位还是低位呢？或许这个答案就是广大投资者认为最神秘事情了。笔者认为有必要关注大级别趋势，也就是说要根据周级别技术指标信号来指导操作。在证券投资中，广大投资者比较认可的技术分析就是利用MACD系统、BOLL系统、均线系统做交易指导的分析。本文就以MACD分析为例做研究。

定义：MACD是由双移动均线发展得到的，被称为指数平滑异同移动平均线。MACD和它的来源本体双移动平均线意义上基本相同，不过MACD在使用上更方便直观。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以较大斜率发散，则代表着一个市场趋势的加速运行。

从定义我们认识到买点和卖点的客观判断办法， MACD在使用时应从软件获取快速（默认选12日）移动平均值与慢速（默认选26日）移动平均值。再利用这两个数值做为测量两者（白线与黄线）间的"差离值"依据。这里的"差离值"（DIF），指12日EMA数值与26日EMA数值的差值。因此，一次上涨行情中，12日EMA位于26日EMA之上。这时的正差离值（+DIF）会越来越大。相反地，在下跌行情中，差离值会可能变负（-DIF），也越来越大。当正或负差离值缩小到一定程度，就会出现行情回转，才是真正反转行情的信号。MACD的反转信号界定为"差离值"的9日移动平均值（9日EMA）。 在MACD指数平滑移动平均线的计算公式中，都要分别加上T+1交易日的权重比例。

在简单了解了MACD的实际应用之后，我们来看看广大投资者在使用过程中是否遇到过什么棘手的问题，以便我们能更好的利用MACD系统为我们交易提供指导。在相关文献调查中，我们发现投资者在使用MACD时并非一帆风顺，而是广大投资者普遍都反映系统默认的MACD使用效果过于滞后，这导致使用MACD作为交易指导的广大投资者收益大打折扣。对于指标效果滞后这个情况，其实只要把参数调小一点就没问题了。系统默认参数为12，26,9；我们可以把参数调整为10，20,5，这样得到的指导效果真是可靠很多，可以为广大投资者提供更为精准的买入和卖出点。

（三）风险识别

对于交易风险的识别，就需要风控人员全面而系统、连续地运用有关的知识和方法，侦察交易活动所面临的风险来源、确定触发风险的条件、描述风险的特征同时评价风险影响的过程。投资者只有准确而全面的发现和识别交易风险，方能衡量风险，并选择对抗风险的策略。

交易风险的识别有以下几个特点:

(1)交易风险由于隐蔽性和不可消除性，所以想要识别风险，就相当于要做一项极其复杂的系统工程。只有风险管理部门和财务部门密切配合，才能全面、准确地发现并识别风险，这对于个人投资者来说，更是难度倍加。

(2)在交易中，交易活动和交易所处的环境通常都处于不断变化之中，因此交易风险的识别又是一个连续不断的过程。投资者要根据交易活动的变化，适时、定期进行风险识别，这样才能准确识别出各种风险并做好防御。

(3)交易风险的识别是一个贯彻始终的过程。交易风险必然存在，它的发生是一个循序渐进的过程，因此在交易风险发展、变化的过程中，风险管理人员必须加大力度跟踪、调查。对交易风险的识别万万不可偶尔为之，更不可一蹴而就。

(4)识别交易风险的主要目的在于衡量和应对风险。交易风险的识别是否准确、全面，直接关系到风险管理工作的整体质量，关系到风险管理的结果。

（四）风险控制

风险不可怕，可怕的是风险不可控。对于交易这个行业，风险是必然地存在，我们可以通过分散投资等各种资产管理办法去降低风险，交易风险是指交易期间所要承担的不确定性，在交易时可能会遭受收益回撤甚至是本金损失的风险。例如，证券可能会被深套，房地产可能会崩盘，对债券不能及时还本付息等都是投资风险。投资交易者可以根据个人的投资目标和风险偏好选择合适的金融工具。比如，鸡蛋不放同一个篮子是一种有效而科学的控制风险方法，同时也是最常见的投资方式，将资本以适当的比例分配投资在股票、债券、实物资产等各类投资工具之间，不仅可以降低风险，同样也可以提高投资回报。

风险现象是交易风险在投资过程中的具体表现。具体一点，就是交易风险从作出投资决策并做出行动开始到投资期结束这整个时间段内，因为随机因素和不可控因素的影响，导致预期收益与实际投资收益的相偏离。实际预期收益与投资收益的偏离，不仅有前者高于后者的可能，也有前者低于后者的可能;换句话说既有蒙受经济损失的可能，也有获得额外收益的可能，它们都构成了投资的风险形式。

从理论来说，均匀的持有一定数量的股票可以很大程度上规避非系统风险。然而，这样操作的最终结果，将会导致每支股票持有额都只占有所有资金非常小的一部分，从而不方便于管理投资组合，更重要的是这种方法很难在规避系统风险中获得平衡。所以，如果我们根据市场现在的情况、未来市场的可能变化和行业的周期性变化来确定几个比较合适的行业来进行交易的话，将会非常有效且易于管理这个投资组合，从而获得尽可能多的投资收益。非系统风险我个人觉得是一种比较次要的风险，因为我们可以通过多样化交易来消除，而系统风险至今尚没有找到一种可靠的规避方式。最多我们可以通过对股票价格的变化进行系统的统计分析，尝试找到系统风险发生的统计规律，探索出个股股价和大盘的变化规律而及时发现系统风险，从而部分消除系统风险对交易所造成的可能损失。

在了解了交易主要的四个组成部分之后，我们知道在市场中想要生存下来，最重要的就是控制好风险，保证我们的资金和收益不遭受较大的回撤，著名的海龟在资金管理方法就有他们独到的方法——海龟认为：在市场中生存第一，交易的首要目标应该是生存。一个期望值为正的系统，随着跨越的时间越来越长，它总会带来你做梦也不敢想的巨大财富。但是前提是你始终都生存在这场交易活动内。

控制风险可以从多个层次去控制，比如我们先通过选择特定的行业，这些行业不能是处于衰落周期的行业，而是处于上升周期的行业，这是我们化解风险的第一个步骤。再者我们通过分散投资，比如我们投资化工、酿酒、有色金属等绩优板块，同样可以起到降低风险的作用。最后要想获得投资回报，最重要的是有能力去识别市场中投资标的现在是处于相对低位还是高位。处于低位的上涨初期，也就是趋势指标MACD的DIFF值＞DEA时，就应该做多，这时机会大于风险，可以持有标的待涨；而处于相对高位趋势指标MACD的DIFF值＜DEA时，卖出离场观望，规避风险。

五、结论

一个有活力的资本市场总是处在不断的运动之中，我国的证券市场也是如此。在众多人的观念中我国的证券市场似乎只是投机意味更浓一些，但实际上与国外证券市场相比，我倒觉得这是我国证券市场周期性比国外证券市场明显而已，主要表现为：

（一）波动幅度大。数据显示，像化工、酿酒等板块，在短短十年时间，涨幅也可以高达十几倍，平均年化100%-200%，像最近这次牛市，仅一年时间化工板块就足足涨了3倍，由此可见，市场获利空间之大。而市场价格是被资金推动的，波动幅度大正是折射出造成周期性明显的动力来源。

（二）可预测性。市场价格以波浪的形式运动，这种波浪跟数学界的正余弦函数图像类似，因而表现出很强的可预测性，比如看到技术指标MACD在底部金叉，就可以买入待涨。相反，在顶部死叉，就可以卖出止盈。很方便为我们所用。

（三）羊群行为。它是一种模仿行为，个人投资者在知晓其他人的行为情况下会受其影响。有了羊群行为理论之后，我们就知道了为什么市场能形成合力，使市场像波浪一样运行，表现出强烈的周期性。当然投机泡沫也就可以理解为交易者之间的行为和心理相互传染了，投机泡沫使得现时的股票价格偏离资产价值。投资者羊群行为强烈与否，就取决于投资回报率高不高，当出现高投资回报率时，投资者跟风意愿就会变得极其强烈，这在很大程度上解释了价格出现超常波动的原因。由于投资者羊群行为并不是个人对所获得的信息做出反应，所以这种现象就放大了价格的震荡幅度，进一步增强了市场活力，并表现出更明显的周期性。

总之，在众多投资者非投资者看来，我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的、不成熟的市场，存在很强投机性质，但同时证券市场又承载了众多人的希望，因此我们要承认市场投机性明显、波动幅度大、波动频繁、风险高等周期性特点。同时我们还应该认识到，正是由于周期性明显而短期内不可能改变的特点，我们完全可以通过从多层次管理投资组合，来分散风险，通过把握每次的趋势来获得利润收入，而不是过度地畏惧市场的过高估值，而放弃获利机会。