随着中国进入新的经济阶段，早期城镇建设“项目多、利润高”的行业红利正在被逐步挤压，行业分散、群雄割据的局面也将面临重新洗牌。大项目少，好项目少，维持生存和远低于十三五期间的增长也成为了目前行业的共识。建筑与基建项目，谋划时间长，项目体量大，前期投入多。基于建筑与基建类项目的全产业链条分解，除少数头部大型集团外，众多行业企业基本都是在产业链条的某些核心环节利用自己的资源和先发优势实现了早期的竞争优势和市场占有。在中国经济宏观调整阶段，行业转型和高质量发展共同要求下，大型基础建设类项目融资逐步收紧的现行政策下，关键链条的缺失将可能导致谋划多年的项目无法落单的尴尬局面，只顾投资不问回报的模式将可能导致资金链的断裂和违约。在如此的行业挤压和惨烈竞争下，如何保持在行业中地位和良性发展，成为了行业企业关注的重点。

行业诉求与毕马威体系

在过去的一年中，无论是国有企业承载十四五发展的基石责任，还是民营企业需要重新思考战略方向与资产保值，都在反复问我们一个问题：我的路在何方？什么赛道和盈利模式是我该去做的？其实这是一个非常复杂的问题，显然也不是随便拿出来一个高附加值的产业来做转型就能够实现良性发展的。这个问题涉及企业转型的方方面面，但核心就是两个关键词“能力构建”与“投融平衡”。

能力构建，很简单，就是产业链的延伸和协同效应的打造。目前的行业状态是以前做项目规划设计的，在产业中的规模太小，利润往往被建设性企业拿走了，他们不得不延伸去做EPC，去带资进场。以前做建设的，他们目前不但要带资进场，还要想办法去谋划项目并把利润合理地算进去，否则抓不到项目或者做一个项目赔一个项目。所以，更加务实的态度识别自身能力的限制、更加审慎的态度寻找合作伙伴或者并购标的，具有更加包容的心态与同行业进行股权绑定的深度合作，最终方能实现产业链的延伸打造。

毕马威总结了如下合作方式以供参考：

案例展示

项目背景：客户是某大型世界500强建筑行业央企的子公司，在十三五期间实现了100%的增长。从国家战略和赋能出发，需要在十四五期间继续实现100%的增长。从实际预期来看，可预期常规业务内生增长不足50%，继续寻找新的增长点和突破点。该企业早期对于股权类投资与并购并不熟悉，且对于投资带来的国有资产流失风险较为担忧，导致从外延式发展的紧迫感，到具体合作方的选择都非常犹豫。在编制该公司十四五过程中，客户特意将“资本规划”作为十四五的一个关键模块，希望毕马威能够借助经验，同时结合世界一流同行业企业对标，实现综合资本规划，指导企业十四五期间的外延式增长。

毕马威解决方案：毕马威通过对标重点分析了国际一流产业公司在行业变革期的具体操作，识别了通过股权合作实现产业延伸的必要性，同时分析潜在的产业链延伸方向、业务场景和盈利模式，最终规划了参与属地国企混改进驻新区域和并购具有协同效应的新产业链公司的方式，实现了十四五转型中的资本规划举措和主业延伸补充。

投融平衡方面，其实也不复杂，就是算账。以前投资完成，项目运营和收益产出往往不被长期紧密跟踪，后续项目继续融资就好了。而目前，由于信贷融资的收紧、政府债务不可触碰红线和投资终身追责等一系列内外部要求，导致企业在项目承接过程中必须要算好三笔账，一个是项目层面的资金平衡账，一个是公司层面的投入产出管理账，一个是外部股权还是债权融资模式的优选账。考虑到建筑和基础设施企业相对粗旷的现金流管理和投资产出管理评价习惯，这无疑也给行业企业提出了更高的管理要求。

毕马威建议从以下四步实现资金的平衡管理，提升资金效能：

案例展示

项目背景：客户是某大型地产转型的基础设施开发型民营企业集团，在多地进行片区开发、建设和建筑工程，在北方地区享有较高的知名度。该集团公司2019年，拿下了北方某省一个包括三个片区的大型开发类项目，总投超过百亿，从投资、到建设、再到最终运营均需要进行一体化的筹措解决。由于前期土地指标和政府谈判缓慢，各片区的商业模式迟迟无法确定，项目公司除把已经拍得的土地进行抵押贷款外，无法实现其他方面融资，项目进度受到严重影响，集团公司在其他地区的项目也受到牵连。

毕马威解决方案：毕马威首先区分维度，从项目端和集团公司端两个方面入手。一方面，我们立足项目，推动各片区运营模式和盈利模式的分析与确定，协助客户沟通盈利预测，同时通过资金平衡方案设置合理的开发时序，分析资金缺口并提供融资思路，解决项目端自己自足的问题。另一方面，我们站在集团公司角度，分析集团多个项目的投入产出，合理配置多个项目的开发时序，严格要求产出现金流，测算最小融资额。同时匹配基金投资、银行信贷和股权投资等多种方式，使集团实现最优资金配置和更加平衡的项目布局。

建筑与基础建设行业的变革是我国众多宏观经济紧密关联产业变革的缩影，对外以开放的心态面对行业整合，对内以审慎的态度实施精细化的投融平衡，用好每一分钱，是这个行业向精细化和高质量发展的必要路径。而这也恰恰需要行业企业审慎自身优势与挑战，巧妙借助中介机构的投资并购经验和资金测算分析能力，实现从合作目标的精准搜寻到股权合作落地与公司最优融资。毕马威服务了大量行业客户，提供全流程多模块的资本规划服务，强调从落地实施的效果和可行性反推最优方案设计。相信我们务实的理念和实操辅助，可以切实帮助行业企业度过调整期，迎来行业下一个风口。