2020年，哈萨克斯坦坚戈对美元、对人民币都分别出现大幅贬值，期间跌幅分别达17.54%和15.03%。哈萨克斯坦自2015年宣布取消汇率波动区间限制，当年坚戈对美元、对人民币跌幅分别为86.16%和77.98%，至2020年累计贬值超过220%。作为跨国工程承包企业，行业毛利较低、运营规模大、周期长，尤其是经营所在国货币不稳定时，汇率风险的管理尤为重要。如何应对所在国货币剧烈贬值，有效防范和规避汇率波动风险，是本文论述的目的。

一、汇率风险的界定和分类

汇率风险指的是经营中因涉及外币业务影响公司经营业绩和目标的不确定性，理论上讲海外工程承包企业面临的汇率风险可分为三类：

（一）外汇交易风险

由于外汇收支时间差，外汇货币兑换发生的购汇成本和汇兑损失。如业主结算支付货币为坚戈，而我方收到款项之后采用较低的购汇汇率兑换，且资金到账并兑换为美金或人民币期间坚戈出现剧烈贬值损失，同时货币兑换也会发生一定的手续费。该风险可通过积极预测汇率走势，加快外币操作速度，充分利用授信额度提高流动性等措施来应对。

（二）折算风险

折算风险是按照中国会计准则，报表日按照即期汇率重估后，以人民币本位币计价产生的会计账面损失。该风险需合理利用会计政策合法调节损益，及时通过向股东利润分红、或签订其他合同条款及时回款的方式减少外币资产的折算损失。

（三）经济风险

经济风险即经济实质风险，如我方承包合同以坚戈计价，大量分包成本和采购却为美元或人民币计价，当坚戈发生贬值时，收入减少且成本上升，对我方造成实质性的损失。该风险可通过选择合理的计价货币，减少美元采购和分包成本来应对。

二、汇率风险对企业的影响及应对措施

（一）汇率风险对企业经营和管理的不利影响

汇率风险导致企业收益受损，尤其在工程承包企业经营所在国汇率波动的情况下，给企业经营和管理增加许多不确定性。

1.财务管理方面。汇率波动使得财务部门难以准确预测现金流情况，造成海外资产价值受损，财务报表产生汇兑损益，影响经营成本和项目预算，甚至影响经营业绩的考核。

2.企业经营方面。汇率的波动影响管理层的决策和企业战略，生产方面影响企业的采购选择、工期、技术和流程安排，营销方面不利于企业开拓市场、投标定价、谈判签约等。

3.企业形象方面。汇率的剧烈波动，影响企业的资金支付计划，出现支付延迟、分包商汇率补偿索赔等情况，影响企业对外形象。

（二）汇率风险的应对措施

汇率波动主要由外部宏观环境波动引起，企业内部可以采取一系列控制措施最大限度的降低汇率风险，控制措施可以分为事前、事中和事后控制。海外工程承包企业一般采取公司下设若干独立合同或独立项目的形式执行承包合同。事前控制方面公司层面要加强汇率风险的风险识别和预防制度，加强内部控制。而在项目管理层面，要重点把握合同模式设计和有关外币合同条款；事中控制要控制外币相关操作风险，如采购、结算货币选择和结算时间点，日常经营外币头寸管理；事后控制，一旦发生大额汇兑损失公司要从合同层面争取汇率补偿，做好账务处理和事后总结。

企业应当有针对性地分析与自身相关的汇率风险特征，结合企业实际制定针对性的汇率风险应对措施，以下为一些常规的事前应对措施：

1.事先利用合同条款规避汇率风险，合同条款中可以选择更为稳定的货币作为计价货币，或签订汇率保值条款（调价公式），或根据汇率变动趋势签订有利于我方的的结算和收款时间点的条款，或签订汇率保护性条款即要求汇率波动超过一定限度时给予汇率补偿的条款等。

2.采用现代金融工具，如套期保值、汇率风险保险、与银行签订远期货币合同等。

3.汇率风险转移，即采购及分包合同采用与业主合同同种交易货币，相同的支付条款，从而将采购和分包部分的汇率风险转移至供货商或分包商。

4.做好合同执行过程中的监控，收集整理违约证据，一旦出现大的汇率损失可以向合同方追偿。

5.结合项目特点在会计准则框架下正确反映汇兑损益，目标是平滑汇率波动影响，真实反映海外工程承包项目业绩，推动项目各个业务层面重视汇率风险管理，及时总结教训。

三、案例分析

（一）坚戈汇率波动对于哈萨克斯坦子公司的影响

近年来，哈萨克斯坦子公司主要面临的汇率风险是坚戈的持续贬值，此处分析除了上文中提到的一般影响，坚戈贬值情况下对哈萨克斯坦子公司公司造成的具体影响有：

1.承包合同主要以坚戈为交易币种，减少了人民币/美元反映的工程承包收入和利润；

2.增加了国际采购成本和运输成本，包括从中国和其他国际市场采购的物资及分包成本；

3.增加了以美元结算的技术服务等人力成本，但减少了以坚戈计价的哈国人力成本；

4.降低了企业在哈国的竞争力，由于中国公司大量经营成本以人民币计价，在投标报价中以坚戈反映的价格必然增加，面对新项目有可能失去价格优势而丧失竞争力；

5.哈国境内资产以人民币反映的贬值，包括坚戈应收项目和货币资金的汇兑损失和其他固定资产的贬值。

6.因外币的剧烈波动导致财务业绩大幅波动。

（二）哈萨克斯坦子公司应对汇率风险的对策

1.投标报价中充分考虑货币汇率变动因素，根据实际情况逐步将汇率风险评价纳入经济评价体系，项目投标阶段就将汇率风险作为一项重要的评价因素进行管理；

2.选择稳定的计价货币。当地法律规定侨民公司间合同必须以坚戈签订合同，公司可注册总部在哈萨克斯坦的分公司，以非侨民公司为合同主体与当地侨民公司签订以美元计价的总承包合同，有效规避了坚戈贬值风险；

3.合同中加入保护性条款。如某总承包项目的补充协议中签订以美元计价的的调价公式，避免了因坚戈贬值的合同损失；

4.动态控制外币头寸，如分公司财务部根据外汇市场情况，减少坚戈持有量，增加美元的持有量，从而规避了坚戈贬值风险，享受了美元升值的收益；

5.实行资金集中管理及严格制定和实施资金计划，从而将货币贬值风险控制在最小范围内；

6.采购活动中，根据近期汇率变动趋势，签订有利的合同条款，把握有利时机支付货款。

7.公司账户处理中要根据合同实质调节账务处理，如合同虽然以坚戈为计价货币，但签订了美元调价公式或补偿条款，涉及该合同的收入确认、应收账款、预收账款等科目均应采用美元挂账，减少坚戈汇率波动影响汇率重估损益。